兴趣消费赛道或现结构性增长机遇瓦力棋牌试玩中金公司：卡牌等

　　近年来●▼●△○，集换式卡牌行业进入快速发展期▲◆，产业链参与方逐渐丰富▽◇▪☆▷■，我们认为产业链融合发展有望进一步成熟•=•，未来行业市场规模仍有较高的发展前景▷=▲▪▷，同时在IP价值日益凸显的市场环境下-☆◆▪▪，具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势◇•◆◆。

　　现状与产业链分析△◁：国内卡牌行业规模快速增长□☆，产业链上下游融合发展▽△△□□。卡牌以其多元类型和多样化的玩法吸引着全年龄段消费者◆-▪★，受众群体广泛◆-。据灼识咨询△▪，2024年集换式卡牌市场规模达263亿元▪▼，占泛娱乐玩具行业市场规模比重25○■•=▪.8%☆▪■▼▼▼。回溯发展历程▷★=…○●，对比美国和日本市场◆▷◇，我国卡牌行业起步较晚■▷★◁=◆，2017年后进入快速发展阶段▼○▽=◆遇瓦力棋牌试玩中金公司：卡牌等，产业链参与方逐渐丰富…◆◇•▼，涉及IP方▪■★•▷◁、制造发行方及销售交易方多个环节■…。我们认为▼…••●，国内卡牌行业未来具备较大的增长空间★▼=，有望进一步融合发展•◆•◇◇。

　　需求结构分析■▷：国内需求呈结构性增长★▲，产品创新与渠道跟进▲○▪◇▲。我们认为▼▼◆……，在国内互联网成熟=▽◇△、娱乐时间趋紧的背景下☆▷=◁▽，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇△-△••。这主要由于卡牌受众广▼◆○■□▪、群体年轻-★▷▽☆▷，价格门槛低◁•◇，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动□△▪-，且优质IP感召力强☆△•□▲，•☆“谷子文化•☆▪▪○…”培育付费习惯•△△▼。近年来有越来越多的IP资源方入场▼▲，完善了IP卡牌从开发到销售的链路□◆★■▷。同时▽…-=▪，我们判断=■■◁☆△，由于卡牌兼具收藏瓦力棋牌试玩=△▽▪、社交□★•…▪○、投资●◁○▼兴趣消费赛道或现结构性增长机、竞技等属性瓦力棋牌试玩■=，其二手市场的交易活跃度上升●☆■，亦催化着行业热度●…，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟★○△□△瓦力棋牌个性化卡牌套装，卡牌市场或将进一步释放价值空间△•…▼-▪。

　　研报认为…▽▲▲▽★，在国内互联网成熟■★▪□●◆、娱乐时间趋紧的背景下▷▽…，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇△▲。这主要由于卡牌受众广◆▷●、群体年轻▲•▽□…•，价格门槛低△◆•，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动•■▷•★…，且优质IP感召力强●★□，△◆▪▼□“谷子文化□△●▲”培育付费习惯▪…▪▲▷★。近年来有越来越多的IP资源方入场■•▼□△，完善了IP卡牌从开发到销售的链路▼•-◁。同时○•○◁•…，由于卡牌兼具收藏…=●▷□、社交▷■◇、投资•▷☆▲、竞技等属性▪●△，其二手市场的交易活跃度上升●★●•，亦催化着行业热度□■△▲▽=，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟=▲□◆…，卡牌市场或将进一步释放价值空间=-★。具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势▪•◇。

　　行业发展趋势▪☆●▪◆-：IP方纵向深入布局◆•★◁▪，品类有望向外延展=□▼…□。卡牌在IP衍生品领域具有低门槛属性▷•☆，其生产周期可短至20~30天-=▲○▼，是较为高效快速落实IP实体化的形式◇☆，IP可视化逐渐成熟▷•△◁▪•富贵耳环惊艳住了谁戴都好看！瓦力棋牌游戏 方块拼色的独特设计△…▷，设计师选择了将两个高级色搭配在一起◁●•…，真的高级又好看■△△。【笙观相沐】品牌的中古vintage【越戴越有钱】经典10件 更多 富贵耳环惊艳住了谁戴都好看！瓦力棋牌游戏，、供给侧充裕•-，为卡牌建图奠定发展基础◆◁●◁•●。我们认为○□△，上游IP方卡牌业务布局深入■□，产业链协同合作逐渐增加-▼▷□■，卡牌厂商依托与IP方紧密合作及柄图资源复用☆-，能够加速形成单IP多品类布局-★，同时线下渠道完善●●◁•，叠加线上渠道多元化有望推动卡牌向大众消费市场进一步渗透▷○◁●。

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